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经历过九死一生的民营聚酯巨头有望炼出中国的“埃克森美孚”!
作者:万博 来源:万博manbetx官网 时间:2019-10-10 02:10 点击:

  根据2019年7月22日,《财富》杂志发布了最新全球500强企业排行榜单。美国超级零售连锁企业沃尔玛连续六年继续坐拥榜首席位,而中国石化从去年的排名第三上升至第二位,紧随其后分别是第三位的荷兰皇家壳牌石油公司及第四位的中国石油天然气集团公司。

  值得一提的是,此次最新的世界500强企业排行榜中,中国(包括港澳台地区)以129家企业史上首次超过美国的121家企业。

  在表现强劲的石油企业中,在世界500强中排名前10,就有6家企业来自石油行业,为石油巨头们点赞欢呼!

  但一个不可忽视的现实是,虽然世界500强企业中国企业正在急速攀升,然而在世界500强中最赚钱企业中,石油巨头企业沙特阿美以超1109亿美元的利润,稳居最赚钱企业的榜首位置!但我国石油化工企业却不见踪影,为何会出现这种情况?

  根据EIA数据,美国的汽油价格大约只相当于中国的一半,然而我们看埃克森美孚的报表,其ROE虽比2007年的高峰期下降了不少,但仍然维持在10%以上。也就是说中国石油享有2倍于美国的油价,却只赚到了埃克斯美孚一半的钱,这当中就是效率的差异。

  以PX(对二甲苯)为例,中国是纺织品生产大国,PX是纺织品最重要的原材料,2018年中国PX的表观消费量达到2600万吨,而进口量却达到了近1600万吨,占比为61%,1992年的进口比例只有1%,也就是说经过20多年的发展,中国PX的对外依存度提升了60个点。

  进口的来源以日韩为主,2018年中国从新日石、SK、韩华等日韩厂商进口PX近900万吨。由于供应相对紧缺,PX占据了聚酯产业链上利润最丰厚的一段,多的时候占比达到一半以上,中国承担了聚酯产业链的绝大部分后端生产,却丢掉了价值量最大的的PX环节。

  为什么会出现这样的局面呢?这当中有很多原因,资金实力是个重要原因,以2000万吨炼化项目为例,投资额要达到700亿级别,规模较小的民营企业根本负担不起,一定要发展到一定规模之后,才有能力去投;政府许可是更重要的原因,一方面大炼化历来是国企的天下,另一方面民众对PX的恐惧使得政府对PX项目的审批十分谨慎。

  为了改变这种不利局面,2015年,经国务院批准,国家发改委印发了《石化产业规划布局方案》,在相对安全独立的沿海孤岛、废弃盐碱地科学规划布局了包括大连长兴岛、浙江宁波在内的七大石化产业基地,并将审批权下放到省级政府,简化项目审批程序,只保留规划选址、用地预审以及重特大项目的环评作为项目核准前置审批事项,并加强舆论宣传引导,弥补民众对PX等石化产品的认知不足。

  民营聚酯巨头终于如愿以偿进入大炼化行业,18年行业资本开支力度超过12年的高峰期。从15年开始这轮炼化行业的景气已经持续了4年,在景气的末端高点扩产进入炼化行业,关键还是看到了行业垄断打破后给新进入者带来的巨大成长空间,并且经历过九死一生的民营聚酯巨头也有充足的信心能够最终胜出。

  PX投产后,民营聚酯巨头就拥有了一体化优势,跟商品化外售的PX同行相比,一体化的优势体现在:一方面可以节约销售费用,比如运费、港口建设费等,另一方面也降低了采购成本,降低了下游环节的生产成本。即使PX产能大量投放,造成PX跌价,其释放出的跌价红利将很大部分转移至PTA环节和聚酯环节。

  在产能释放的过程中,首先受伤的是PX商品化外售的日韩企业和国内大量的地炼厂商,其次是三桶油,如果他们仍拒绝改善管理和经营效率,最终也将被踢出市场。在下游的PTA和聚酯环节,具备一体化优势的民营聚酯巨头将所向披靡,本来就有规模和成本优势,再加上PX的一体化优势,各种小厂已经没有任何机会了,未来中国聚酯产业链会形成几个寡头垄断的市场格局。

  而且长期看,这批民营炼化巨头未来还有能力凭借规模效应和一体化优势向产业链各个环节渗透,毕竟对于以成本控制为核心竞争力的大宗化工商品来说,炼化作为体量最大、产业链最全的化工子行业具有天然的优势。

  一旦这些炼化巨头熬过了最初的投产期,未来仅靠折旧就能维持强大的资本开支能力,同时又掌握了C2-C9的全谱系上游原料,完全有能力向更多下游渗透,并像黑洞一样不断吞噬周边子行业。届时面对这种降维打击,很多产业链单一、技术壁垒不高的子行业哪怕是龙头企业也难以抗衡。另外随着炼化体量达到几千万吨级别,继续向上补足原油短板也是比较自然的成长路径。

  国内炼化行业是没有经历过市场洗礼的,现有的格局是行政垄断的结果,其管理粗放,设备陈旧,在成本制胜的大宗炼化市场,是拼不过久经沙场的民企巨头的。这轮炼化扩产本质上就是一次补课,通过残酷的市场竞争来优胜劣汰,实现产业优化升级,最终成长出一批具有全球竞争力的龙头企业。

  改革开放到如今,低位的果子已经采摘殆尽,要更上一层楼,必须全面深化改革,释放经济新活力,随着改革的深入,更多的领域将向民营企业放开,我们相信中国最终也会出现真正意义上的“埃克森美孚”。

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